ΠαΉν³Ν 1© καυΫέ ϋρ»έωΑ Ο³ρ·³ναραυΩ Ώ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ Ώέ»ρ·»οΗΟ³ΫΗ έ³Λ³ρ³ραυΓΫ³έ »υ Ζρ³έΗ ΖλΙ³Ω³Ο³έ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ ²ρο³Ρ³έΩ³έ Ό³ρ·³σΩ³έ ΄³έΟΗ ΩΗη»υ Οέων³Ν Ρ³Ω³Σ³Ϋέ³·ρΗ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ Ρ³Ω³Σ³Ϋέ³·Ηρ€ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ §΄³ρΣρ³ναΙο ΏΙ»Οορ³σ³έσ»ρ¦ χ³Ο ΅³Εέ»οΗρ³Ο³έ ΑέΟ»ραυΓΫ³έ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ Νρ³·Ηρέ Ηρ³Ο³έ³σέαΥ Ο³½Ω³Ο»ρεαυΓΫαυέ Ο³Ω ε³ονΗρ³οαυ€ »υ Ζρ³έΗ ΖλΙ³Ω³Ο³έ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ §κ³έΗρ¦ ΑέΟ»ραυΓΫ³έ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ Ο³ε³Ι³ιαυ€ ΩΗη»υ Οέων³Ν ε³ΫΩ³έ³·ρΗ Ρ³Ω³Σ³Ϋέ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫαυέαυΩ Ηρ³Ο³έ³σναΥ Ψ»ΥρΗ¬ψ³η³ρ³έ ·³½³ο³ρΗ ίΗέ³ρ³ραυΓΫ³έ ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ Νρ³·Ηρ€ έΟ³οΩ³Ω΅ Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΗ λ³ΡΩ³έΩ³έ »υ Ήρ³έσ ΟΗρ³ιΩ³έ Ρ»ο Ο³εν³Ν Ρ³ρ³΅»ραυΓΫαυέέ»ρΑ:
ΠαΉν³Ν 2© Π³Ω³Σ³Ϋέ³·ραν Ηρ³Ο³έ³σναΥ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ Ν³Λλν³Ν ΩΗηασέ»ρΗ Ρ³ίνΗέ`
1€ Ο³ε³Ι³ιαυΗ ΟαΥΩΗσ ε³ονΗρ³οαυΗέ ³ερ³έωέ»ρΗ Ω³ο³Ο³ρ³ραυΩΑ« ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ Ο³ο³ραυΩΑ »υΝ³ι³ΫαυΓΫαυέέ»ρΗ Ω³οαυσαυΩΑ ₯³ΫΉ ΓναυΩͺ ³έΡ³οαυΫσ Ο³Ω Ω³λέ³ΟΗ Ρ³οαυσΩ³Ω΅€ ³½³οναυΩ »έ ³ν»Ι³σν³Ν ³ρΕ»ωΗ Ρ³ρΟΗσ: ²ΫΉ Ο³ε³ΟσαυΓΫ³Ω΅ ε³ονΗρ³οαυέ ³½³οναυΩ Ώ αγ ι»½ΗΉ»έοΗ ΟαΥΩΗσ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫαυέαυΩ Ηρ³Ο³έ³σν³Ν οέο»λ³Ο³έ ·αρΝαυέ»αυΓΫαυέΗσ αγ ι»½ΗΉ»έοΗ Ρ³Ω³ρ ³ν»Ι³σν³Ν Ρ³ρΟΗ ·Ναν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ·αρΝ³Ο³Ι Ρ³έΉ»λ ·³Ιαυ ε³ρο³ναραυΓΫαυέΗσ©
2€ Ο³ε³Ι³ιαυέ ³½³οναυΩ Ώ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫαυέαυΩ Ηρ³Ο³έ³σν³Ν οέο»λ³Ο³έ ·αρΝαυέ»αυΓΫαυέΗσ ί³ΡαυΓ³Ρ³ρΟΗ νΧ³ραυΩΗσ: ²ΫΉ Ο³ε³ΟσαυΓΫ³Ω΅ ε³ονΗρ³οαυέ ³½³οναυΩ Ώ αγ ι»½ΗΉ»έοΗ ΟαΥΩΗσ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫαυέαυΩ Ηρ³Ο³έ³σν³Ν οέο»λ³Ο³έ ·αρΝαυέ»αυΓΫαυέΗσ αγ ι»½ΗΉ»έοΗ Ρ³Ω³ρ ί³ΡαυΓ³Ρ³ρΟΗ ·Ναν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ·αρΝ³Ο³Ι Ρ³έΉ»λ ·³Ιαυ ε³ρο³ναραυΓΫαυέΗσ:
καυΫέ ΡαΉν³Ναν λ³ΡΩ³έν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΗ ΟΗρ³ιΩ³έ Ρ³Ω³ρ ΡΗΩω »έ ΑέΉαυέναυΩ ·αρΝ³ρωέ»ρΗ Ο³ο³ραυΩΑ ΡΗΩέ³ναραΥ χ³λο³ΓΥΓ»ρΑ ₯ε³ΫΩ³έ³·Ηρ« Ρ³ίν³ρΟ³¬νΧ³ρ³ΫΗέ χ³λο³ΓΥΓ»ρ »υ ³ΫΙέ€« Ηέγε»λ έ³»υ λαυΫέ ϋρ»έωΗ 6¬ρΉ ΡαΉν³ΝαυΩ έίν³Ν` Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ Ο³ι³ν³ραυΓΫ³έ ΟαΥΩΗσ ΙΗ³½αρν³Ν Ω³ρΩέΗ Ρ³λο³ο³Ν Ο³ρ·Ηέ Ρ³Ω³ε³ο³λΛ³έ ε³ονΗρ³οαυΗ ΟαΥΩΗσ ορν³Ν ο»Υ»Ο³έωΑ:
ΠαΉν³Ν 3© Π³Ω³Σ³Ϋέ³·ραν Ηρ³Ο³έ³σναΥ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ Ο³ε³Ι³ιαυΗ ΟαΥΩΗσ ε³ονΗρ³οαυΗέ Ω³ο³Ο³ρ³ρναΥ ³ερ³έωέ»ρΗ« Ο³ο³ρν³Ν ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ »υ Ω³οαυσναΥ Ν³ι³ΫαυΓΫαυέέ»ρΗ ·Ναν Ρ³ρΟ³ΫΗέ Ρ³ίΗν γΗ Ιρ³σναυΩ ₯Ιρ³σναυΩ Ώ λ³ΡΩ³έν³Ν Ο³ρ·Η Ρ³Ω³Σ³Ϋέ ³ΫΙ Ρ³ίν³ρΟ³ΫΗέ »υ νΧ³ρ³ΫΗέ χ³λο³ΓΥΓ»ρ€:
ΠαΉν³Ν 4© καυΫέ ϋρ»έωαν λ³ΡΩ³έν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΑ γ»έ ο³ρ³ΝναυΩ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Ο»ραυΩ Ο³ε³Ι³ιαυΗ` Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ ι»½ΗΉ»έο Ρ³έΉΗλ³σαΥ »έΓ³Ο³ε³Ι³ιαυέ»ρΗ νρ³: ²ΫΉ Ο³½Ω³Ο»ρεαυΓΫαυέέ»ρΗ ΟαΥΩΗσ Ο³ε³Ι³ιαυΗέ έ»ρΟ³Ϋ³σν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ Ρ³ίΗνέ»ραυΩ ³ι³έΣέ³σν³Ν Ρ³ρΟΗ ·αυΩ³ρΑ νΧ³ρναυΩ Ώ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ ε»ο³Ο³έ ΅Ϋαυη»ͺ λ³ΡΩ³έν³Ν ΑέΉΡ³έαυρ Ο³ρ·αν:
ΠαΉν³Ν 5© καυΫέ ϋρ»έωαν λ³ΡΩ³έν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΑ ΟΗρ³ιναυΩ »έ Νρ³·ρΗ λΟλΩ³έ ε³ΡΗσ »υ ΩΗέγ»υ λαυΫέ ϋρ»έωΗ αυΕΗ Ω»η Ωοέ»ΙΑ Νρ³·ρΗ ίρη³έ³Οέ»ραυΩ ε³ονΗρ³οαυΗ Ωαο Ρ³ίν³ρΟν³Ν »υ γνΧ³ρν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ε³ρο³ναραυΓΫαυέέ»ρΑ ₯Ο³ε³Ι³ιαυΗ χαΛ³ρ»έ` ³ν»Ι³σν³Ν ³ρΕ»ωΗ Ρ³ρΟΑ« Ο³ε³Ι³ιαυΗέ νΧ³ρν³Ν »Ο³Ωαυοέ»ρΗσ` ί³ΡαυΓ³Ρ³ρΟΑ« Ηέγε»λ έ³»υ Ήρ³έσ ·Ναν οαυΫΕ»ρΑ »υ οαυ·³έωέ»ρΑ€ »έΓ³Ο³ »έ ν»ρ³Ρ³ίν³ρΟΩ³έ:
ΠαΉν³Ν 6© καυΫέ ϋρ»έωαν λ³ΡΩ³έν³Ν Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΗ ΟΗρ³ιΩ³έ Ο³ρ·Α λ³ΡΩ³έαυΩ Ώ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ Ο³ι³ν³ραυΓΫ³έ ΟαΥΩΗσ ΙΗ³½αρν³Ν Ω³ρΩΗέΑ:
ΠΖΨά²μΰπΰτΨ
§ Ψ»ΥρΗ¬ψ³η³ρ³έ ·³½³ο³ρΗ ίΗέ³ρ³ραυΓΫ³έ ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ έΟ³οΩ³Ω΅ Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΗ λ³ΡΩ³έΩ³έ Ω³λΗέ¦ ϋρ»έωΗ ΑέΉαυέΩ³έ ³έΡρ³Ε»ίοαυΓΫ³έ Ω³λΗέ
Ζρ³έ¬Π³Ϋ³λο³έ ΅έ³Ο³έ ·³½Η ·³½³ο³ρΗ Ψ»ΥρΗ¬ψ³η³ρ³έ` ίαυρη 40 ΟΩ »ρΟ³ραυΓΫ³Ω΅ Ρ³ον³ΝΗ Ο³ιαυσΩ³έ έε³ο³Οαν Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ Ώέ»ρ·»οΗΟ³ΫΗ έ³Λ³ρ³ραυΓΫ³έ »υ Ζρ³έΗ ΖλΙ³Ω³Ο³έ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ ²ρο³Ρ³έΩ³έ Ό³ρ·³σΩ³έ ΄³έΟΗ ₯Ζ²Ό΄€ ΩΗη»υ 2004Γ© ϋ·αλοαλΗ 17¬Ηέ Οέων»Ι Ώ ύΗέ³έλ³Ο³έ Ρ³Ω³Σ³Ϋέ³·Ηρ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ Ρ³Ω³Σ³Ϋέ³·Ηρ€« Αλο αρΗͺ Ζ²Ό΄¬έ ·³½³ο³ρΗ Ψ»ΥρΗ¬ψ³η³ρ³έ Ρ³ον³ΝΗ Ο³ιαυσΩ³έ έε³ο³Οαν Ρ³ΫΟ³Ο³έ ΟαΥΩΗέ Ώ ορ³Ω³ΉραυΩ 28«2 ΩΙέ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ ν³ρΟ ₯ο³ρ»Ο³έ οαΟαλ³ΉραυΫωΑͺ LIBOR+2« Ω³ρΩ³έ Ε³Ω³έ³Ο³ίρη³έΑͺ ·³½³ο³ρΗ Ο³ιαυσαυΩΗσ Ρ»οα ΡΗέ· ο³ρν³ ΑέΓ³σωαυΩ€:
Π³Ω³Σ³Ϋέ³·ραν` ·³½³ο³ρΗ Ο³ιαυσαυΩΑ ³Ω΅αΥηαυΓΫ³Ω΅ Ηρ³Ο³έ³σναυΩ Ώ Ηρ³έ³Ο³έ §κ³έΗρ¦ ΑέΟ»ραυΓΫ³έ ΟαΥΩΗσ ₯Ο³ε³Ι³ιαυ€« ΗλΟ αρε»λ ε³ονΗρ³οαυ Ρ³έΉ»λ Ώ ·³ΙΗλ ΠΠ Ώέ»ρ·»οΗΟ³ΫΗ έ³Λ³ρ³ραυΓΫ³έ »έΓ³Ο³ΫαυΓΫ³έ §΄³ρΣρ³ναΙο ΏΙ»Οορ³σ³έσ»ρ¦ φ΄ΐ¬έ« ν»ρηΗέΗλ »υ Ο³ε³Ι³ιαυΗ ΩΗη»υ 2004Γ© λ»εο»Ω΅»ρΗ 9¬Ηέ Οέων»Ι Ώ Ρ³Ω³ε³ο³λΛ³έ ε³ΫΩ³έ³·Ηρ ₯³ΫλαυΡ»ο»υͺ ε³ΫΩ³έ³·Ηρ€:
Π³Ω³Σ³Ϋέ³·ραν` Ζ²Ό΄¬έ Ο³ο³ρν³Ν ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ Ν³ν³Ιέ»ρΗέ Ρ³ΩΑέΓ³σ ν³ρΟ³ΫΗέ ΩΗηασέ»ρέ αυΥΥ³ΟΗαρ»έ ορ³Ω³ΉραυΩ Ώ Ο³ε³Ι³ιαυΗέ ₯Σ»υ³Ο»ρε»Ιαν αρε»λ Ρ³ΫΟ³Ο³έ ΟαΥΩΗ ν³ρΟ³ΫΗέ ε³ρο³ναραυΓΫαυέ ΅³έΟΗ Ρ³έΉ»ε€« ε³ΫΩ³έαν« αρ Ρ³ΫΟ³Ο³έ ΟαΥΩΗ Ρ³Ω³ύΗέ³έλ³ναραυΩΑ ₯αρΑ« Ηέγε»λ έ³»υ ν³ρΟΗ` 3«0 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ Ο³½ΩαΥ ³ε³Ραν³·ρ³Ο³έ νΧ³ρΑ« ν³ρΟΗ Ω³Ϋρ ε³ρο³ναραυΓΫ³έ αυ οαΟαλ³·αυΩ³ρέ»ρΗ Ρ»ο ν»ρ³Ή³ρΣΑ Ο³ο³ρναυΩ »έ ε³ονΗρ³οαυΗ ΩΗηασέ»ρΗ Ρ³ίνΗέ€ ΟΟ³½ΩΗ ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ 15%¬Α Ο³Ω ε³ΫΩ³έ³·ρΗ 33«2 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ ΑέΉΡ³έαυρ ³ρΕ»ωΗσͺ 5«0 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ ·αυΩ³ρ:
καυΫέ ϋρ»έωΗ ΑέΉαυέΩ³έ ³έΡρ³Ε»ίοαυΓΫαυέΑ ε³ΫΩ³έ³ναρν³Ν Ώ έρ³έαν« αρ ·³½³ο³ρΗ Ο³ιαυσΩ³έ Ρ³Ω³ρ έ»ρ·ρ³νναΥ ΩΗηασέ»ρΑ ₯Ηρ³έ³Ο³έ ΅³έΟΗ ΟαΥΩΗσ ορναΥ 28«2 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ ν³ρΟΑ« 5«0 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ Ρ³Ω³ύΗέ³έλ³ναραυΩΑ »υ 3«0 ΩΙέ ²Ψά¬Η ΉαΙ³ρ ³ε³Ραν³·ρ³Ο³έ νΧ³ρΑ€ ΠΠ ε»ο³Ο³έ ΅Ϋαυη»Η Ρ»ο ³ιέγαυΓΫαυέ γαυέ»έ »υ Ο³ο³ρναυΩ »έ ε³ονΗρ³οαυΗ λ»χ³Ο³έ ΩΗηασέ»ρΗ` ί³ΡαυΫΓΗ Ρ³ίνΗέ« ³Ϋέ Ή»εωαυΩ« »ρ΅ ε³ονΗρ³οαυΗ ΩΗ³Ο ·αρΝαυέ»αυΓΫ³έ` ΏΙ»Οορ³Ο³έ Ώέ»ρ·Η³ΫΗ Ρ³ΥαρΉΩ³έ Ν³ι³ΫαυΓΫ³έ Ρ³Ω³ρΠΠ Ρ³έρ³ΫΗέ Ν³ι³ΫαυΓΫαυέέ»ρΑ Ο³ρ·³ναραΥ Ρ³έΣέ³ΕαΥανΗ ΟαΥΩΗσ Ρ³λο³ον³Ν λ³Ο³·έΗ Ρ³ίν³ρΟαυΩ ·³½³ο³ρΗ Ο³ιαυσΩ³έ έε³ο³Οαν Γ» Ρ³Ω³ύΗέ³έλ³ναρΩ³έ »υ Γ» ν³ρΟΗ« Ήρ³ λε³λ³ρΟΩ³έ αυ οαΟαλ³·αυΩ³ρέ»ρΗ Ω³ρΩ³έ Ν³Λλ»ρ έ³Λ³ο»λν³Ν γ»έ:
ΰυλοΗ έΟ³οΗ αυέ»έ³Ιαν Ζρ³έ¬Π³Ϋ³λο³έ ·³½³ο³ρΗ Ο³ιαυσΩ³έ Ο³ρ»υαραυΓΫαυέΑ Ρ³έρ³ε»οαυΓΫ³έ Ρ³Ω³ρ« λαυΫέ ϋρ»έωΗ έ³Λ³·Ναν ³ι³η³ρΟναυΩ Ώ Ψ»ΥρΗ¬ψ³η³ρ³έ ·³½³ο³ρΗ ίΗέ³ρ³ραυΓΫ³έ ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ έΟ³οΩ³Ω΅ λ³ΡΩ³έ»Ι Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρ« έΟ³οΗ αυέ»έ³Ιαν« αρ ε³ΫΩ³έ³·ραν ε³ονΗρ³οαυΗ νρ³ »έ ΓαΥέν³Ν Ο³ο³ρναΥ ³ίΛ³ο³έωέ»ρΗ ·Ναν Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫαυέαυΩ ³ι³η³σαΥ Ρ³ρΟ»ρΗ νΧ³ραυΩέ»ρΑ: ΐλο ΏαυΓΫ³έ Π³Ϋ³λο³έΗ Π³έρ³ε»οαυΓΫ³έ ε»ο³Ο³έ ΅Ϋαυη»Η ³η³ΟσαυΓΫαυέΑ Νρ³·ρΗέ ΟΙΗέΗ ορ³Ω³ΉρναΥ Ρ³ρΟ³ΫΗέ ³ροαέαυΓΫαυέέ»ρΑ:
